武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授日前发表文章说，11月20日上午，证监会肖钢主席及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年3月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（三到六个月），给企业明确预期。文章说：千呼万唤！注册制终于来了！这正是黎明前的曙光！众所周知，中国股市成立二十五年来，A股发审制度一直都是实质上的行政审批制，这不仅形成了低效率、高成本、排长队、堰塞湖的现象，而且人为抬高了IPO门槛，导致了制度性的权力寻租与腐败现象，将IPO变成了少数精英企业的特权，剥夺了中小企业的IPO权利，不利于“大众创业、万众创新”的战略推进。发行人将IPO当成毕业典礼，为达IPO目的不择手段，一旦上市就万事大吉，许多上市公司无视诚信与法治，也不理会中小股东及投资者的合法权益。同样地，投资者则“默认”经过监管者背书的这些IPO企业都是一样优秀，并具有一样的投资价值，他们盲目打新、炒新，根本不需要作出任何投资决策和选择，也不会有任何投资风险意识。这样的结局都是基于监管者对IPO实质性判断的依赖和信任，这就是典型的“政策市”的制度后果。相反，IPO注册制则是市场化、法治化精神的集中体现，它以市场决定为基础，尊重投资者判断与选择，淡化政府审批与行政管制，还原市场属性。这既是A股一级市场“去行政化”的实际行动，更是市场化、法治化、国际化改革进程的重大跨越。

    【主持者言】所传肖钢主席关于“明年3月注册制要有结果”的说法令中外市场皆为之侧耳。如果传言属实，可以断定，这也是最高层的意思，否则肖主席绝不敢擅自放言。不少人认为，在今夏遭遇了如此严重的股灾之后，注册制改革或将无限期推迟，现在看来这个估计是有些保守了。相比较土地制度、户籍制度等方面的改革，我国的金融市场化改革的推进速度似乎要快得多。不仅表面上已实行了利率市场化，人民币也即将加入SDR，现在又说注册制将在明年3月有结果，这一切自然得力于高层推进这些改革的决心。前不久轰动两岸和全球的“习马会”，足以证明对现在的领导人来说，只有不想做的事，没有不能做的事。对于注册制，市场中很多人视之为畏途，因为这将意味着股票供给的大扩容，因而可能带来股市价格整体的下移。正像董教授在文中所说的，实行注册制后，新股不败的神话将被打破，那些垃圾股的“壳资源”将分文不值，用上世纪60年代流行的一个排比句来说，A股可能将出现“大动荡、大分化、大改组”。但亦如董教授所说，对于中国股市，注册制是一道非迈过去不可的改革大关。虽有风险，我们对此还是要表示支持，所谓“不如虎穴，焉得虎子”。当然，即使注册制改革果真到明年3月有了结果，也并不等于它会一蹴而就。就像央行虽然进行了“8·11”汇改，虽然名义上已完全放开了商业银行的存贷款利率，但我国的汇率和利率仍然属于“有管理的浮动”。另一方面，今夏股灾中的“救市”行动尽管遭到不少质疑，但政府在支付了高达万亿元的“学费”后，似乎也从中学会了如何对股市进行干预，所以最近的市场出现了一些新情况：有人注意到，在管理层不久前宣布IPO重启后，A股非但没有“循例”下跌，反而走强上攻，说明有“神秘资金”在“保驾护航”。对IPO重启可以如此，那么，未来在注册制落地之时，管理层或许也将“如法炮制”，以保证改革的顺利推进。